第211問(wèn)
什么是應(yīng)急流動(dòng)性支持（SPV）？
近日，相關(guān)媒體報(bào)道廣西（柳州）已向央行申請(qǐng)SPV，規(guī)模為200億，目前落地首批額度46億，通過(guò)抵質(zhì)押省級(jí)未來(lái)轉(zhuǎn)移支付實(shí)現(xiàn)。第一年利率3%，若展期至第二年則利率上調(diào)為4%。2023年7月24日，中央政治局會(huì)議指出要“制定實(shí)施一攬子化債方案”以來(lái)。柳州作為第一個(gè)申請(qǐng)到SPV的省市，其主要原因是廣西特殊再融資債權(quán)623億，存量城投債規(guī)模超2300億元，僅柳州市存量債規(guī)模就超700億，且整體杠桿水平偏高，存在應(yīng)急需求。
央行設(shè)立應(yīng)急流動(dòng)性金融工具（Specialpurposevehicle，簡(jiǎn)稱(chēng)“SPV”），是由主要銀行參與，通過(guò)這一工具給地方城投提供流動(dòng)性，利率較低，期限最長(zhǎng)為24個(gè)月的融資方式。簡(jiǎn)單理解就是，央行在危機(jī)時(shí)刻承擔(dān)“最后貸款人”的角色，對(duì)融資平臺(tái)進(jìn)行救助。當(dāng)然，這種支持并不是直接下場(chǎng)，而是通過(guò)信用擔(dān)保的方式，以商業(yè)銀行為橋梁，資金通過(guò)央行－商業(yè)銀行－融資平臺(tái)的鏈條進(jìn)行，給地方城投提供利率較低的流動(dòng)性，資源統(tǒng)籌的主體層級(jí)可由省級(jí)上升到中央，對(duì)城投債務(wù)緩釋作用和流動(dòng)性的支撐力度將更強(qiáng)。2020年，為了應(yīng)對(duì)疫情沖擊，央行分別設(shè)立了普惠小微企業(yè)貸款延期支持工具和普惠小微企業(yè)信用貸款支持計(jì)劃，兩項(xiàng)工具均涉及特定目的工具（SPV）。
資料來(lái)源：中國(guó)政府網(wǎng)，央行，財(cái)政部，天風(fēng)證券研究所
為降低地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)有銀行積極參與地方政府債務(wù)化解工作，為此央行建立應(yīng)急流動(dòng)性支持（SPV）的化債模式，具體要求如下：第一，省級(jí)政府依然為化債的主要責(zé)任主體，由省級(jí)政府向央行申請(qǐng)應(yīng)急流動(dòng)性支持（SPV）資金。第二，商業(yè)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)仍為主要政策承接主體。第三，SPV化債主要為緩解地方省政府因即將到期的公開(kāi)市場(chǎng)債券和非標(biāo)債務(wù)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，屬于應(yīng)急性質(zhì)，仍需償還。第四，本次SPV通過(guò)抵質(zhì)押省級(jí)未來(lái)轉(zhuǎn)移支付實(shí)現(xiàn)，類(lèi)似省級(jí)信用擔(dān)保，根據(jù)廣西（柳州）向央行應(yīng)急流動(dòng)性支持（SPV）資金中省財(cái)政跟央行承諾，若無(wú)法及時(shí)償還，將以未來(lái)的轉(zhuǎn)移支付償還。相較于早期申請(qǐng)SPV要求抵質(zhì)押上市公司股權(quán)或其他等價(jià)物，廣西本次通過(guò)抵質(zhì)押未來(lái)轉(zhuǎn)移支付實(shí)現(xiàn)，條件有所放松。
根據(jù)35號(hào)文中央行設(shè)立“緊急貸款”，為地方政府暫難償還的債務(wù)（包括公開(kāi)債券及非標(biāo)貸款）提供“緊急性”的流動(dòng)性支持。但最長(zhǎng)期限不得超過(guò)兩年，僅可用于“緊急”事項(xiàng)。本次廣西（柳州）這次申請(qǐng)SPV化債，既緩解了柳州短期債務(wù)危機(jī)，也順利開(kāi)啟了SPV化債的先河，提出了全新的抵押模式。
