AMC（AssetManagementCompanies）即資產(chǎn)管理公司，是指主要從事收購、管理、處置不良資產(chǎn)的非銀行金融機構(gòu)。我國AMC起步于1999年，為有效化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險，1999年財政部注資成立了四大資產(chǎn)管理公司（信達(dá)、東方、長城、華融），集中處置從國有銀行剝離出的不良資產(chǎn)。我國AMC行業(yè)二十余年的發(fā)展歷程大致可劃分為三個階段，目前已形成“5+2+銀行系A(chǔ)IC+外資系+N”的多元化格局。具體來看，
第一階段：四大AMC主導(dǎo)，政策性業(yè)務(wù)與商業(yè)化轉(zhuǎn)型階段（1999年—2012年）。第二階段：全國性AMC轉(zhuǎn)型金融控股集團(tuán)，地方AMC、銀行AIC等“多點開花”，“5+2+銀行系A(chǔ)IC+外資系+N”的多元化格局形成（2013年—2021年）。該階段三線并行：
（1）全國性AMC轉(zhuǎn)型金融控股公司，第五家全國性AMC設(shè)立；（3）商業(yè)銀行、外資資產(chǎn)管理公司等加入不良資產(chǎn)處置行列。第三階段：引導(dǎo)回歸業(yè)務(wù)本源，地方AMC統(tǒng)一監(jiān)管體系逐步形成（2021年至今）。
AMC中國資產(chǎn)管理公司，作為國務(wù)院在借鑒國際經(jīng)驗的基礎(chǔ)上成立的，以解決不良資產(chǎn)為目的的金融性公司，也是在資本市場上運作的投資銀行類公司。目前AMC，中央層面有華融、信達(dá)、東方、長城、銀河等5家，地方AMC也高達(dá)60家。業(yè)務(wù)主要有四大類，分別為收購重組類業(yè)務(wù)、收購處置類業(yè)務(wù)、債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)和資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。
由于金融機構(gòu)對融資平臺的貸款難以認(rèn)定為不良，早期AMC參與隱性債務(wù)化解的方式出現(xiàn)變通：
一種方式為折價收購城投公司的應(yīng)收款，提供流動性支持。具體而言，AMC折價收購融資平臺對子公司、母公司、財政局等相關(guān)方的應(yīng)收賬款，然后指定城投公司用這筆資金償還隱性債務(wù)，子公司等相關(guān)方在應(yīng)收款到期時償還該筆賬款；
另一種模式是AMC發(fā)起成立債務(wù)化解周轉(zhuǎn)金，采取“過橋方式”提供貸款，重點用于轄區(qū)內(nèi)融資平臺償還到期債務(wù)資金的周轉(zhuǎn)。其具體操作為AMC牽頭，引入金融機構(gòu)資金成立資管計劃，對轄區(qū)內(nèi)流動性緊張的融資平臺提供短期資金支持，融資平臺則用過橋貸款償還到期債務(wù)，待流動性好轉(zhuǎn)后，再向資管計劃償還過橋貸款。
但隨著近年來融資平臺非標(biāo)債務(wù)違約持續(xù)增加，融資平臺債券技術(shù)性違約的增多，金融機構(gòu)對融資平臺的債權(quán)陸續(xù)出現(xiàn)不良，AMC參與地方債的實質(zhì)性重組也有出現(xiàn)。政府債務(wù)重組業(yè)務(wù)的展業(yè)思路主要有三點：一是收購的債務(wù)必須是債務(wù)系統(tǒng)里的隱性債務(wù)，因為隱性債務(wù)有化解期限和還款計劃，這是保障未來債務(wù)回收的基礎(chǔ)；二是債權(quán)債務(wù)關(guān)系必須清晰；三是對地方政府財力和地方融資平臺的還款能力進(jìn)行研判，必要時會要求增加擔(dān)保措施。值此地方政府債務(wù)風(fēng)險加劇，而財政不宜直接救助的情況下，發(fā)行特別國債、向AMC注入資本金，或者成立專注于地方政府債務(wù)處置的AMC公司，進(jìn)而以相對市場化的方式剝離金融機構(gòu)對地方政府的債權(quán)是可能的選擇之一。此方式可降低地方政府債務(wù)成本，拉長地方政府債務(wù)期限，進(jìn)而緩解地方政府債務(wù)的壓力。
案例1：地方性AMC公司共益?zhèn)鶆?wù)模式——悅合國際廣場項目
2014年5月，上海悅合置業(yè)有限公司（悅合置業(yè)）成立于2009年，主要經(jīng)營房地產(chǎn)開發(fā)項目，由于資金鏈問題，其主要項目——“悅合國際廣場”于2015年6月被查封，由于該項目仍處于建設(shè)期階段，在開發(fā)商補全資金完成建設(shè)前，項目內(nèi)樓房均處于無法銷售狀態(tài)。2020年3月悅合置業(yè)申請破產(chǎn)重整，債務(wù)規(guī)模達(dá)到126億元，但其項目評估價值僅為15億元，直接破產(chǎn)清算下債權(quán)人受償比例較低。悅和國際廣場地處上海市嘉定區(qū)，資產(chǎn)包括一棟寫字樓、三棟公寓和一棟綜合商業(yè)樓，項目已取得預(yù)售許可證且完成度較高，若后續(xù)完成復(fù)工續(xù)建，該樓盤價值預(yù)計達(dá)到40億元以上，使得購房者、債權(quán)人利益得到保障。上海綠庭投資控股集團(tuán)有限公司（綠庭投資）于2021年6月提交重整計劃草案，以重整投資人身份提供0.75億元（占比項目資金30%）參與悅合置業(yè)的破產(chǎn)重整，剩余70%的資金由陜西金融資產(chǎn)管理股份有限公司（陜西地方性AMC公司）提供，2.5億元資金主要用于續(xù)建悅合國際廣場以及后續(xù)運營。從項目重整的職責(zé)來看，陜西金融資產(chǎn)管理公司作為優(yōu)先級LP按年化11.8%收取利息。案例二：四川發(fā)資管與眉山發(fā)展基金化合作暨金象化工債務(wù)流動性支持項目2015年7月，川發(fā)資管進(jìn)行第一次嘗試，與眉山當(dāng)?shù)卣C合性投融資公司--眉山發(fā)展（控股）有限責(zé)任公司（以下簡稱“眉山發(fā)展”）達(dá)成合作意向，共同發(fā)起設(shè)立了眉山川發(fā)產(chǎn)業(yè)投資管理有限公司，并以此開展基金化、市場化合作。雙方共同幫助眉山當(dāng)?shù)佚堫^企業(yè)--四川金象賽瑞化工股份有限公司（以下簡稱“川金象”）渡過難關(guān)，避免了短期內(nèi)項目貸款接連到期、企業(yè)生產(chǎn)資金無以為繼的嚴(yán)重后果。川金象主要從事化工原料、化肥的生產(chǎn)與銷售，主導(dǎo)產(chǎn)品為三聚氰胺、硝基復(fù)合肥兩大類，具備年產(chǎn)27.5萬噸三聚氰胺、185萬噸硝基復(fù)合肥的生產(chǎn)規(guī)模，成為全球最大的三聚氰胺生產(chǎn)企業(yè)和國內(nèi)領(lǐng)先的硝基復(fù)合肥生產(chǎn)企業(yè)。由于行業(yè)產(chǎn)能過剩、產(chǎn)品售價下跌、原材料價格上漲等原因，川金象2014年主營業(yè)務(wù)虧損9000余萬，資金較為緊張。2015年，由于部分項目貸款到期，川金象出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)困難，擬對外尋求流動性支持以償還部分債務(wù)。川發(fā)資管與眉山發(fā)展達(dá)成共識，以基金化模式為川金象提供流動性支持，幫扶眉山產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)渡過短期困難。
